超级干货：如何判断股票业绩超预期？

最近几天，超级很多股票的干货走势受三季报业绩的扰动非常明显，今天我们主要解决一个问题：怎么判断一家公司的何判三季报（或者任何报告期）业绩是否超预期？

在回答这个问题前，有两个事情需要事先说明。断股

一：判断业绩是票业否超预期，一定程度上取决于不同投资者对于一家公司的绩超理解角度和深度，没有统一标准。预期

比如歌尔股份之前发的超级三季报，单从数字上来说，干货确实大超预期，何判超出了很多机构的断股预测，但是票业也有一些对公司研究更深刻（比如中金）的机构，早就给公司的绩超三季报出了更高的预测值，所以实际公布的预期结果只能说符合这部分机构的预期。

这在一定程度上可以解释，超级为什么歌尔股份公布业绩的第二天反而是下跌的。

二、业绩是否超预期，和第二天股价是否上涨，不存在绝对的因果关系。

一只股票在某一天的上涨或者下跌，可能因为任何原因，也可能没有任何原因。虽然业绩超预期第二天股价上涨的案例很多，但是业绩超预期股价下跌的案例也很多。

这里面的关系解释起来非常复杂，而且思考的太多，很容易陷入“我预判了你的预判”这种逻辑怪圈，所以我希望大家不要过于在意一只股票在公布业绩第二天的涨跌，因为真的影响不大。

还是以歌尔股份举例，三季报业绩虽然超预期，但是第二天还是下跌了，似乎又有点不及预期的意思。之后，歌尔股份又快速摆脱跌势，从发布业绩到今天收盘，3天涨了12％。

怎么理解这种表现呢？在我看来，上市公司公布的业绩，只是对企业在过去某一段时间经营状态的描述，同时对市场预期给予验证。市场认为歌尔股份是一家好公司，歌尔股份用三季报证明了自己确实是一家好公司，这样一来，市场就有理由认为歌尔股份未来会继续好下去，歌尔股份也就有理由继续上涨。

我以前常说的一句话，利好就是利好，不会因为股价跌了就变成利空，因为利好理应导致的上涨，一定会在未来的某个时间点补回来。大家理解好这句话，以后炒股的时候也会少一些纠结。

讲完了这两点，我们再回到最开始的问题：如果判断一家上市公司的业绩超预期。这个问题没有标准答案，我想到哪说到哪。

一、和同行比

这一条参考意义不太大，因为即使是同一行业内的公司，公司规模、产品类型、发展阶段都不一样，比出来个高低也没什么借鉴价值。

不过像券商这种业务模式成熟，且同质化严重的行业，还是有参考意义的，再就是格力电器和美的集团，以及立讯精密和歌尔股份，这种经常被市场拿来相互比较，有点“影子股”属性的股票，也经常这么干。

二、和过去的自己比

这一条主要是看财报。顺便解释一下，“环比”是指这一个报告期和上一个报告期之间的对比，比如今年的第三季度业绩和今年的第二季度业绩对比。“同比”是指这一个报告期和去年同一时期报告期的对比，比如今年的第三季度业绩，和去年的第三季度业绩对比。

以三季报举例，包含了上市公司第一季度+第二季度+第三季度的业绩之和，而前面两个季度的业绩几个月前就已经公布了，历史业绩是否超预期不会影响到现在，所以我们在判断三季度是否超预期的时候，其实大多数时候，只看第三季度业绩。

这时候，我们一般把今年第三季度的业绩，和去年第三季度的业绩作对比（也就是同比），计算一个增幅；同时也和今年第二季度的业绩作对比（也就是环比），计算一个增幅，最后考察这两个数据的表现。

以中国中免为例，昨天公布三季报，今年前三季度净利润同比下降24.9％，看起来似乎很糟糕，大白马业绩还是下滑的。但是今年由于疫情，国民的出行受到影响，免税业务肯定好不了，所以我们为了看清中国中免的真实业绩情况，需要单独把第三季度的业绩拣出来分析。

根据上图中的三个数据，我们可以算出，中国中免今年第二季度净利润是10.51亿，第三季度22.39亿，环比增幅高达112％。

同时，我们还可以根据历史业绩，算出去年第三季度中国中免的净利润是9.2亿，而今年三季度是22.39亿，同比增幅也高达143％。

至此，我们就可以初步判断，中国中免的三季报其实是非常牛叉的。今天中国中免大涨7.36％，可能就是受到了三季报超预期的利好刺激。

一、和未来的自己比

通过和过去的自己比，算出来数据判断业绩是否超预期，有一个很大的问题，那就是根本没法确定，你算出来的数据到底意味着什么。

比如一家市值百亿的上市公司，去年三季度净利润只有10万块，很辣鸡对不对，然后今年三季度赚了20万，还是很辣鸡，但是一对比，同比增长100％，难不成还超预期了？

因此，判断所谓的“超预期”或者“不及预期”，前提是你自己心里得有个“预期”，也就是你觉得这家公司今年应该怎么样。

当然了，包括我在内，大部分股民都没有精力去深入研究一家公司，然后对这家公司今年的业绩情况做出预测。好在A股有很多专业的券商机构，他们的工作就是去研究上市公司，然后给出自己的预测，我们只需要借用他们的研究成果就好了。

我们以昨晚发布三季报的新易盛为例，前三季度净利润3.42亿元，同比增长157.06％，看起来很不错。

我们先让新易盛和过去的自己比，用今年第三季度的净利润，和今年第二季度、去年第三季度的净利润做对比，算出环比增速和同比增速，也很不错，这一部分数据我不算了，瞟一眼F10就能看出来。

我们再让新易盛和未来的自己比。怎么比呢？

新易盛前三季度的净利润分别是0.56亿、1.3亿和1.5亿，环比增速是逐步提高的，我们假设第四季度也是1.5亿，不增长了，那么新易盛今年全年的业绩就是0.56+1.3+1.5+1.5=4.9亿。

我们打开新易盛的F10页面，在“盈利预测”这个栏目下可以看到，三季报披露之前，大部分机构对于新易盛今年全年的业绩预测情况，大部分都在4-4.2亿这个区间，低于推理值4.9亿。换言之，机构低估了新易盛的业绩实力，换言之，三季报超预期了。

这也是为什么昨天新易盛公布完三季报后，一大批机构立刻把新易盛的全年业绩预测上调到4.5-5亿区间的原因。

综合以上的分析，我们可以大致得出结论，新易盛的三季报确确实实超预期了。尽管如此，新易盛今天股价却依然大跌6.21％。

我开头说过，业绩是否超预期和股价是否上涨，不存在绝对的因果关系，所以今天新易盛的下跌，一方面可以找出很多理由来解释，一方面也完全没必要解释。

判断上市公司的业绩是否超预期，大概就是这么三点，另外我再补充几点。

1、净利润是判断业绩是否超预期的最重要指标，但不是唯一指标，上市公司有很多财务手段，可以增加或者隐藏利润。这一部分就太繁杂了，没法展开细讲。

2、有些上市公司的业绩具有周期性，或者去年和今年有过大规模的资本运作，同比和环比算出来的数据，并不能反映真实情况。

3、很多苍蝇公司常年没有机构关注，也就没有机构对净利润的预测值，也就没法做比较了，这类股票一般比较垃圾。

4、上市公司的业绩增速需要和自己的估值相匹配，银行、地产增速低，所以估值也低，不同行业公司的业绩不具有可比性。

5、强迫症，凑够五条。

【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎！】

本文源自爱投顾